pp电子中国官方网站兴证策略：后续还有哪些催化值得期待？|在
2026-02-07
pp电子中国官方网站兴证策略：后续还有哪些催化值得期待？|在线日程安排|
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流动性充裕是支撑本轮春季行情向上的核心驱动力✿✿✿★，背后来源于险资“开门红”支撑新增保费入市✿✿✿★、居民存款集中到期与人民币升值吸引的境外资金回流✿✿✿★。
一方面✿✿✿★，根据渠道数据✿✿✿★，今年险资“开门红”表现亮眼✿✿✿★，支撑大量新增保费入市✿✿✿★。根据险企观察公众号披露的渠道数据✿✿✿★，截至1月中旬✿✿✿★，头部公司个险保费增速普遍超30%✿✿✿★，多家公司个险期交保费已突破百亿关口✿✿✿★，银保渠道甚至出现翻倍增长✿✿✿★。新增保费30%需要入市的硬性配置需求✿✿✿★，为市场带来大量增量资金✿✿✿★。
另一方面✿✿✿★，根据居民定期存款到期期限推算✿✿✿★，今年上半年将是居民存款集中到期的高峰✿✿✿★，配合春季风险偏好抬升✿✿✿★，一季度有望是居民增配权益资产的重要窗口✿✿✿★。2022年以来居民定期存款开始抬升✿✿✿★，至2023年年中到达阶段性高点✿✿✿★。若按照主流的3年定期存款期限来看✿✿✿★，今年上半年将是居民定期存款集中到期的高峰✿✿✿★，在利率下行背景下✿✿✿★，这部分资金正寻求新的蓄水池✿✿✿★，配合春季风险偏好抬升✿✿✿★，一季度有望是居民增配权益资产的重要窗口✿✿✿★。
此外✿✿✿★，本轮人民币的持续升值✿✿✿★，正在吸引境外资金回流✿✿✿★，成为春季行情的流动性来源✿✿✿★。本轮人民币升值正在带来境外资金的加速回流✿✿✿★，2025年12月银行代客结售汇顺差高达999亿美元✿✿✿★，其中证券投资分项顺差115亿美元✿✿✿★，均创下有数据以来的单月历史新高✿✿✿★。人民币升值带动的国内待结汇资金和境外资金的回流✿✿✿★，为国内企业✿✿✿★、居民部门和外资提供入市增量资金✿✿✿★，正在成为本轮春季行情的流动性来源✿✿✿★。
流动性充裕的环境中✿✿✿★，偏暖的基本面和政策为市场风险偏好形成托底✿✿✿★，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应✿✿✿★，推动赚钱效应不断扩散✿✿✿★，或将成为本轮春季行情结构上的一个重要特征✿✿✿★。基本面的亮点对行情形成提振✿✿✿★，12月国内宏观数据改善稳住经济下行预期✿✿✿★，年报业绩预告的结构性亮点指引景气线索✿✿✿★；政策前置发力信号明确✿✿✿★，近期地产✿✿✿★、消费✿✿✿★、货币等领域政策协同发力✿✿✿★，为行情演绎提供偏暖的宏观环境✿✿✿★；AI✿✿✿★、商业航天等产业进展催化依然不断✿✿✿★。风险偏好打底下✿✿✿★，充裕的增量资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应✿✿✿★，有望推动赚钱效应不断扩散✿✿✿★，推动春季行情向纵深发展✿✿✿★。
首先✿✿✿★，下周依然是产业层面的密集催化窗口✿✿✿★，尤其将迎来北美科技巨头的超级财报周✿✿✿★，有望对国内行情形成映射✿✿✿★。科技巨头加码资本开支的持续性以及AI投资的变现能力将成为市场关注的焦点✿✿✿★，有望对A股北美算力链和AI应用形成映射✿✿✿★。此外✿✿✿★，国产算力/芯片✿✿✿★、太空算力✿✿✿★、可控核聚变等方向也将迎来催化✿✿✿★。
其次✿✿✿★，下周也即将进入最后一周的年报业绩预告密集披露窗口✿✿✿★，业绩对于行情结构的影响或将更加显著✿✿✿★。根据现行的业绩预告披露规则✿✿✿★，上市公司需要在1月31日之前条件披露上年年度业绩预告✿✿✿★，其中净利润为负/扭亏为盈/同比上升或下降50%等情况需要强制披露在线日程安排✿✿✿★。截至1月23日在线日程安排✿✿✿★，本轮披露率为16.61%✿✿✿★，根据历史经验✿✿✿★，1月下旬将进入披露高峰✿✿✿★，最终披露率能够达到55%左右✿✿✿★。随着业绩预告密集披露✿✿✿★，后续业绩对于行情结构的影响或将更加显著✿✿✿★。
从已披露的业绩预告来看✿✿✿★，净利润高增的方向主要集中在算力✿✿✿★、化工✿✿✿★、新能源✿✿✿★、医药✿✿✿★、有色✿✿✿★、计算机等✿✿✿★。截至1月23日✿✿✿★，已有889家A股上市公司发布2025年年报业绩预告/快报✿✿✿★，其中预告净利润增速超50%的个股有304家在线日程安排✿✿✿★，主要集中在算力（半导体✿✿✿★、通信设备✿✿✿★、元件）✿✿✿★、化工✿✿✿★、（电池✿✿✿★、电网设备✿✿✿★、光伏设备）✿✿✿★、医药✿✿✿★、有色（工业金属✿✿✿★、金属新材料）✿✿✿★、计算机等✿✿✿★。
当前年报预告业绩超预期的个股主要集中在存储✿✿✿★、储能在线日程安排✿✿✿★、✿✿✿★、化工✿✿✿★、创新药等方向在线日程安排✿✿✿★。我们将个股净利润预告中位数/快报净利润超出披露前一致预期10%以上定义为“业绩超预期”✿✿✿★，当前来看主要集中在✿✿✿★：存储✿✿✿★、（✿✿✿★、）✿✿✿★、化工（农化制品✿✿✿★、塑料）✿✿✿★、医药（）等✿✿✿★。
随着A股上市公司年报预告进入披露高峰✿✿✿★，叠加北美科技巨头财报集中披露✿✿✿★，业绩对于结构的影响或将更加显著✿✿✿★，继续聚焦基本面挖掘亮点✿✿✿★。
结合年报业绩预告线索与近期盈利预期边际上修情况✿✿✿★，当前业绩具备亮点且本轮涨幅偏低的行业主要集中在AI硬件（北美算力✿✿✿★、消费电子）✿✿✿★、电池✿✿✿★、医药✿✿✿★、钢铁✿✿✿★、非银等pp电子中国官方网站✿✿✿★。
首先✿✿✿★，当前年报业绩预告显示出的高增长/超预期方向中✿✿✿★，本轮涨幅偏低的主要集中在券商✿✿✿★、医药✿✿✿★、电池在线日程安排✿✿✿★、AI硬件等✿✿✿★。当前年报业绩预告高增长/超预期个股较多的行业中✿✿✿★，本轮涨幅偏低的方向主要集中在券商✿✿✿★、医药（✿✿✿★、医疗器械✿✿✿★、中药）pp电子中国官方网站✿✿✿★、电池✿✿✿★、AI硬件（✿✿✿★、元件✿✿✿★、pp电子中国官方网站✿✿✿★、计算机设备✿✿✿★、光学光电子）等✿✿✿★，此外还有公用环保（电力✿✿✿★、燃气✿✿✿★、环境治理）✿✿✿★、部分消费（宠物经济✿✿✿★、轻工制造✿✿✿★、服装家纺等）✿✿✿★。
其次✿✿✿★，盈利预测的边际变化筛选年报业绩预告有望向好的行业✿✿✿★。去年11月以来盈利预测上修较多的行业主要集中在✿✿✿★：
科技✿✿✿★：除了高景气的上游算力硬件（✿✿✿★、元件✿✿✿★、）✿✿✿★，近期盈利预测上修较多的行业主要集中在中下游端侧应用领域✿✿✿★，包括✿✿✿★、软件✿✿✿★、传媒（影视院线✿✿✿★、游戏✿✿✿★、电视广播）等✿✿✿★；
先进制造✿✿✿★：新能源（✿✿✿★、电池✿✿✿★、风电设备）✿✿✿★、军工（航海装备）✿✿✿★、汽车（商用车）✿✿✿★、机器人链（自动化设备✿✿✿★、家电零部件）✿✿✿★、医疗服务等✿✿✿★；
周期✿✿✿★：建材（玻璃玻纤）✿✿✿★、有色（工业金属✿✿✿★、能源金属✿✿✿★、小金属）✿✿✿★、煤炭✿✿✿★、钢铁✿✿✿★、化工（农化制品✿✿✿★、非金属材料）✿✿✿★、航运港口✿✿✿★、环境治理✿✿✿★；
其中✿✿✿★，本轮行情以来涨幅偏低的行业主要包括✿✿✿★：AI硬件（消费电子✿✿✿★、通信设备✿✿✿★、元件）✿✿✿★、新能源（电池）pp电子中国官方网站✿✿✿★、周期（钢铁）✿✿✿★、红利（白电✿✿✿★、煤炭✿✿✿★、✿✿✿★、物流✿✿✿★、农商行）✿✿✿★、消费（零售✿✿✿★、食品加工✿✿✿★、影视院线）✿✿✿★、非银（✿✿✿★、券商）等✿✿✿★。
参考历史经验✿✿✿★，从年初行情节奏上来看✿✿✿★，随着1月业绩预告披露完毕✿✿✿★，2月重回基本面空窗期✿✿✿★，叠加临近春节流动性充裕✿✿✿★，一直到两会前都是市场躁动的核心窗口✿✿✿★，风格上也是小微盘✿✿✿★、成长等高弹性板块表现更好✿✿✿★，届时市场向上弹性有望再一次打开pp电子中国官方网站✿✿✿★。基本面空窗期市场风险偏好抬升✿✿✿★，市场迎来一段典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口✿✿✿★。日历效应看✿✿✿★，2月是主要指数全年胜率最高的月份之一✿✿✿★，结构上也以小微盘✿✿✿★、成长等高弹性板块明显占优✿✿✿★，有望是本轮春季行情再创新高的核心做多窗口✿✿✿★。
结构上✿✿✿★，2月对于主题可以再次提高关注度✿✿✿★。从成交占比看✿✿✿★，近期各主题大多经历了一定程度的降温✿✿✿★。进入2月基本面空窗期后✿✿✿★，随着资金回归远期成长性主导的审美模式✿✿✿★，叠加产业上的密集催化来临（尤其对于）✿✿✿★，对于前期降温的主题可以再次提高关注✿✿✿★，包括（传媒✿✿✿★、计算机）✿✿✿★、“马斯克主题”（✿✿✿★、人形✿✿✿★、辅助驾驶）✿✿✿★、缺电叙事（电网设备✿✿✿★、）等✿✿✿★。
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